此次增值稅率下調落地后，會階段性地降低此后12個月的PPI以及CPI同比漲幅

  近日，財政部、稅務總局、海關總署聯合印發《關于深化增值稅改革有關政策的公告》，決定自4月1日起降低部分行業增值稅率。

  “此次增值稅的下調包括將制造業等行業原有16%增值稅率降為13%，將交通運輸、建筑、房地產等行業現行10%稅率降為9%，保持6%一檔稅率不變。”萬博新經濟研究院副院長張海冰昨日在接受記者采訪時表示，這將對實體經濟形成全面減負作用，煤炭、鋼鐵、精密無縫鋼管、有色金屬等產業都能因此受惠。

  “減稅是目前應對經濟增速下行的有利舉措，也是財稅改革的一大利民政策。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受記者采訪時表示，延續去年減稅降費的主基調，此次增值稅調整進一步細化了第一大稅種的減稅力度，三檔變兩檔，對于傳統的增值稅占比較大的制造業包括金屬冶煉、制造、通信和計算機，以及服務業包括批發零售等行業都有較大利好。

  由于增值稅的遞延和傳導效應，受益最大的仍是中上游企業。郭曉蓓分析稱，這主要包括高端制造業和高科技企業，符合“中國制造2025計劃”，刺激更多高端制造、通信設備、研發等投資增速，提振投資信心。同時，減稅的利好也促進車市價格下調，并伴隨油價下調，進一步刺激內需。

  此次增值稅率下調還使得油價和電價出現不同幅度的下降。張海冰認為，由于油價和電價實際上是受政府管制，因此波動很小，但如果能將3%的減稅讓渡給下游，讓利效果會很顯著，同時也會影響PPI、CPI的走勢。

  針對此次增值稅下調對PPI、CPI有何傳導效應，一位國有銀行研究人士昨日在接受記者采訪時表示，此次增值稅稅率調降只是減稅措施具體細化的第一步，未來伴隨5月份開啟的社保費率調降，打開受益行業和企業工業制成品、商品降價空間，疊加效應會傳導至PPI、CPI，減緩其上漲趨勢。

  證券宏觀經濟研究員表示，此次增值稅率下調落地后，會階段性地降低此后12個月的PPI以及CPI同比漲幅，但應該不會影響貨幣政策。增值稅是價外稅，減稅的收益很大程度上將通過價格下降的方式讓利于消費者。

  減稅落地且企業調價之后，PPI同比會有一個一次性的明顯下行，也會部分地傳導到CPI同比增長。樊磊認為，但是12個月以后，PPI與CPI同比又會出現一個一次性的與下降完全對稱的反彈。這種技術性的一次性的價格下行不影響價格的趨勢，也不反映產出缺口和供求關系的變化，因此貨幣政策不應該對此做出反應。

  上述國有銀行研究人士還表示，相對而言，結構性增值稅改革對下游企業的影響還需要政策的落地和傳導，由于下調比上調的影響幅度要小，加上其他成本因素無法預估，因此還要看地方配套細則如何落實，特別是針對民企的優惠政策。